qui se produit aux époques où le billet cesse d’être remboursable en or). Elle avait émis un emprunt intérieur 5 pour 100 qui avait obtenu un très grand succès. Ce résultat était d’autant plus remarquable que, jusque-là, la Roumanie avait pour habitude d’émettre ses rentes sur les marchés étrangers, notamment en Allemagne et en France.
L’empire allemand a eu recours, comme la plupart des autres belligérans, aux trois modes d’emprunt, par voie de circulation fiduciaire, de la dette flottante proprement dite et des rentes consolidées. Elle en a ajouté un quatrième, celui de l’émission des billets des Caisses de prêt, qui sont une variante et une addition à la circulation préexistante de l’État et des banques d’émission proprement dites.
La circulation d’État se composait, avant la guerre, de 120 millions de marks de Bons de caisse de l’Empire (Reichscassenscheine). Ce chiffre a été triplé. Les billets de banque émanent de cinq établissemens : la Banque de l’Empire (Reichsbank), les Banques de Bavière, de Wurtemberg, de Saxe et de Bade, autorisés à émettre du papier pour le triple de leur encaisse métallique. L’étalon était l’or, le mark ayant une teneur de métal jaune qui correspond à 1 fr. 24 centimes de notre monnaie. La juste méfiance qu’inspirent les finances allemandes a fait baisser le mark d’une façon continue, depuis le début de la guerre, sur les places neutres, où il est coté aux environs de 90 centimes, c’est-à-dire qu’il perd presque le tiers de sa valeur.
Un autre emprunt a été fait à la circulation par les Bons des Caisses de prêt que la loi autorise la Banque impériale à faire figurer dans son encaisse or et qui ne sont autre chose qu’une reconnaissance des gages mobiliers déposés par les cliens des Caisses.
L’Empire allemand a été le premier parmi les belligérans à émettre un emprunt. Dès le mois de septembre 1914, il offrait au public un milliard de marks de Bons du Trésor rapportant 5 pour 100 d’intérêt, remboursables de 1918 à 1920, et une rente 5 pour 100 perpétuelle, non remboursable avant le
